华测检测：上市10年营收稳健增长

　　国内综合检测行业龙头,上市10年营收稳健增长。华测是国内最大的民营第三方检测机构。自上市以来,公司一方面通过收购一系列不同细分领域的检测公司进入相应市场,另一方面不断内生扩展,目前已拥有化学、生物、物理、机械、电磁等领域130多个实验室,每年出具数百万份检测报告。2008-2017年,营收CAGR近30%,归母净利润CAGR达13%。2016-17年业绩下滑主要是由于华安无损检测业绩不达业绩承诺,导致计提了较大幅度的商誉减值,目前该事件的影响已经基本消除。

　　发展战略转变,业绩弹性空间显著。公司前期经营重点在扩大市场规模和收入规模。2018年以来,公司开始转变发展战略,在考核机制上重点由营收转变为盈利能力,提高人均产值,注重有质量地可持续增长;投资管理上,逐步改变过于激进的投资方式,注重固定资产投资回报分析;实验室配置上,调动各个事业部的实验室资源,发挥协同效应,提高实验室的生产效率。目前公司人均产值仅为4.2万美元,远远低于国际巨头7万美元的水平,仍有较大上升空间。

　　市场空间逐年增长,内外兼修助力公司再次腾飞。2017年检测市场整体规模达2377亿元,增速多年来始终保持在15%以上,受经济周期影响较小。内部治理上,公司近两年也连续推出员工持股计划和股权激励计划,和员工共享公司经营成果,吸引和保留了优秀的管理人才和业务骨干。外部延展上对标国际巨头,通过更为有效的兼并收购策略扩大公司规模、夯实护城河几乎是必然的选择。