第三方检测龙头金域医学登陆A股 技术+规模领跑市场

　　华大基因上市火爆A股的传奇还没消退，又一家第三方检测公司接踵而至。广州金域医学检验集团股份有限公司(以下简称“金域医学”,股票代码：603882)日前已完成网上申购，今日正式登陆主板市场。

　　金域医学系专业从事第三方医学检验及病理诊断业务的独立医学实验室，主营业务为向各类医疗机构等提供医学检验及病理诊断外包服务。近年来公司抓住行业黄金期快速发展，如今又顺利登陆资本市场，一直在第三方医学检测道路上坚定前行。

　　行业黄金期掘金第三方检测蓝海

　　金域医学作为第三方检测机构，处于医学检验行业，该行业隶属于医疗健康产业中的医疗服务子行业。而健康作为人力资本的重要组成部分，其发展具有重要的战略意义，被认为将成为继IT产业之后的“全球第五波财富”。2013年10月，国务院就印发了《关于促进健康服务业发展的若干意见》，明确“要广泛动员社会力量，多措并举发展健康服务业到2020年，健康服务业总规模达到8万亿元以上，成为推动经济社会持续发展的重要力量。”我国医疗健康行业正处于快速发展的黄金时期。

　　医疗健康行业快速发展，其中的重要一支——医学检测也发展迅速。根据卫生统计年鉴的统计，2015年全国公立医院的检查收入已达2,235.38亿元，2009年-2015年的年均复合增长率为18.43%。而据研究机构测算，2013年国内第三方医学检验机构营业收入规模总计约为60亿元，考虑到国内医学检验收入主要来自于公立医院检验科、病理科，估计国内第三方医学检验市场占医学检验市场的份额为3%。但到了2015年，国内第三方医学检验机构营业收入规模总计约为100亿元，占医学检验市场的份额达到5%，第三方医学检验市场规模快速增长。

　　根据前瞻产业研究院行业报告数据显示，基于国家政策以及医疗改革制度的进展，预计2014-2020年第三方医学检验市场规模还将保持35%-40%的较快增长，占医学检验市场的份额在7%-9%之间，第三方医学检验行业的发展也将迎来黄金时期。

　　行业蓝海待掘，身处其中的佼佼者自然优先受益。金域医学主要业务为向各类医疗机构等提供包括理化质谱检验、基因组检验、病理诊断、生化发光检验、免疫学检验、其他综合检验等6大类超过2400余项检验项目外包及科研技术服务，最近三年来发展势头良好，已经充分享受到行业发展带来的红利，营业收入年均复合增长率为32.40%。

　　兴业证券徐佳熹指出，医疗消费升级，服务需求加速释放，第三方医学检验发展空间充足。“随着经济快速发展，人口老龄化及个人卫生支出消费升级，医疗服务需求逐渐增加。在分级诊疗等政策导向下，在规模小，设备、人才、技术缺乏及就诊量不断增加的情况下，基层医疗机构有动力将医学检验外包给独立医学实验室完成，拥有良好品牌形象及产业布局的第三方医学检验及病理诊断龙头企业具有广阔的市场空间。”

　　科研发力业绩稳步增长

　　第三方医学检验市场广阔，但由于其技术、人才、资金等壁垒限制，国内呈寡头垄断格局。据统计，我国独立医学实验室已近500家，但大部分规模较小、区域性经营，或专注于特色检验项目，而金域医学、艾迪康、迪安诊断和达安基因是实行全国连锁经营且规模较大的综合性独立医学实验室，上述四家公司合计约占半数以上的市场份额。

　　值得注意的是，即便是在寡头之间的竞争，金域医学也是其中的翘楚，2014-2016年无论营业收入还是净利润均保持了稳定、快速的增长。招股书显示，2014-2016年公司实现营业收入18.39亿元、23.89亿元、32.22亿元，净利润4009万元、1.44亿元、1.86亿元。2016年32亿元的营业收入远远超出刚刚上市的明星公司华大基因17亿元的业绩水平。

　　成为第三方检测“优等生”，金域医学靠的还是对科研的专注和对科研人才的重视。经过10多年的发展，金域医学拥有完善而全面的检验诊断技术体系，各实验室建立了业内最为齐全的实验室检验技术平台，范围覆盖了从常规到高端的主流技术领域。

　　公司构建了“产学研”一体化模式，与中山大学、中南大学、广州医科大学、南方医科大学等国内一流科研院所建立产学研合作关系;与美国匹兹堡大学医学中心(UPMC)、克利夫兰医学中心(CCF)等全美顶尖医学中心建立了战略性合作关系;与罗氏诊断、生物梅里埃、凯杰等国际优秀体外诊断试剂企业联合建立了中国大陆实验室示范基地，致力于先进检验技术的研发以及新检验项目的转化。

　　与此同时，公司已建成国内大型病理诊断中心，年检测病理标本近700万例，其中组织病理140多万例。公司现拥有多名来自美国西雅图儿童医院等权威机构的海外学者、专家担任学科带头人，引领各学科在行业内的发展。截至2017年6月30日，公司本科(包括大专)以上学历员工占比已达81.76%，技术与服务人才4,159名，博士、硕士及以上学历员工445名，高级职称52名，享受国务院特殊津贴专家4名，博士生导师2名。

　　在研发上，公司不吝投入。2014-2016年研发费用分别为1.61亿元、2.21亿元、2.38亿元，占当期营业收入的比例分别为8.77%、9.25%、7.39%。

　　资本市场助力保持市场领先地位

　　作为独立的第三方医学检验及病理诊断服务机构，金域医学致力于成为行业的创新型代表和引领行业规范发展的标杆企业，所以借助此次登陆主板市场，公司将借助资本市场不断提高自身核心竞争力，扩大业务规模。

　　招股书显示，公司拟募集11.61亿元资金投向实验室产能扩充建设项目、营销物流网络扩建及信息化升级项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。

　　实验室产能扩建项目可以让公司下属2家实验室得以购置自有房产、购买设备扩充产能，10家实验室得以购置设备以扩充产能并完善现有实验室设备，以持续开发国内空白区域市场，力争将金域检验实验室网络布局至县级地区，扩大地区市场渗透率。

　　而营销物流网络扩建及信息化升级项目是对公司实验室检验业务的配套保障，通过对全国25个省市的营销网络铺设及扩充190人的营销人员，有助于公司将医学检验业务深入开发至范围更大的区域，有利于更便捷的服务当地客户。而信息化系统升级使公司内部业务管理系统进一步升级和完善，有助于公司业务快速增长过程中的自动化、智能化运行。

　　另外，公司拟募投的研发中心建设项目主要集中于基因组学、实体肿瘤个性化治疗、质谱检测技术、血液病理检测技术等医学检验技术的前沿方向，使公司在保持现有业务市场占有率的基础上，在检验技术领先性方面保持优势。

　　分析人士认为，此次上市募投项目符合企业发展需要，有助于金域医学进一步扩大现有实验室的检验规模和检验能力，促进业务管理信息化、智能化。

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