中国第三方检测行业的“春秋与战国”

　　中国历史从春秋到战国的五百年间，圣贤们辩论真理，国君们争夺霸权。从战略上，这是一个兼并与斗争的时代，促进各地区社会经济的发展、也加速了不同族属间的接触与融合。经过这一时期的大变动，几百个小国逐渐并为七个大国和它们周围的十几个小国。从战术上，改革与争霸并存，春秋时期每一位霸主的出现都是改革的结果，战国七雄之所以能并踞中华大地，也是不断革新的结果。从情感上，这一时期是群星辉映的浪漫时代，虽然改革接着改革，战争连着战争，但各种思想流派百家争鸣，著书讲学，学术繁荣。

　　经过长期政府主导的中国第三方检测行业，现如今正处于“春秋战国时期”。三万多家实验室遍布全国各区域、各检测产品线，全行业人均产值18.9万，行业整合提升已经箭在弦上。

　　第三方检测行业是防守型行业，不能期待“风来了”

　　SGS的成长路径对第三方检测行业的发展趋势呈现出显著的验证。按不变汇率计算，SGS全球常年保持3%至6%的增长率，其多元综合的产品线布局，虽然没有IT及互联网公司的辉煌战绩，但是百年来采用略显保守的拓展战略使其保持了持久增长和充裕的现金流，它成为国际投资人的常年“钟爱”。

　　CTI华测检测成立于2003年，虽然其成长路径充斥着浓郁的中国经济改革的机遇特征，为此也会招致不同角度的评判，但是“野蛮生长”后，其在近几年的并购、海外拓展及产品线布局层面，开始突显战略和章法。目前CTI的市值是80亿，随着其成长战略的逐步清晰，加之保守稳健的扩张政策，其复合增长率值得期待。纵观百年企业，保守的财务政策是持久发展的重要条件。

　　预期今后很长一段时期，中国第三方检测行业成长所依赖的驱动因素为：人才驱动、资源驱动、资金驱动。机构成长中的技术、市场和管理提升都需要高知识型人才，目前高端人才饥渴成为行业成长典型特征之一;任何跨产品线、跨区域的扩张都需要资源的同步推进，任何机构或个人资源边界都是明确的，手臂再长也受制于人体的结构限制;第三方检测行业不是暴利行业，自身盈利在成长早期是不能支持企业对外扩张的，对于轻资产公司，当前中国金融环境下如何突破融资瓶颈也是难题。

　　处于成长期的中国第三方检测机构无法回避经济周期的影响，但是大型综合检测机构依靠多产品线的布局分散周期性带来的波动，总会存在“东边不亮西边亮”。单一实验室或者单一产品线的成长瓶颈出现非常早，作为在国外发展已经较为成熟的行业，在国内其发展路径也基本明确并可预期。因此，对于“养成猪”，伴随高成长、高估值的“风”一起飞起来的观点需要理性对待。

　　中小第三方检测机构的“蓄势待发”

　　新三板检测机构应能够代表我国第三方中小检测机构的生存现状。我们选取了覆盖环境检测、食品、工程、机动车、职业卫生和工业等领域的检测机构，剔除了环境检测中环境治理收入为主的公司、剔除了食品快检公司(考虑耗材的销量较高)、剔除了医学检验公司(盈利环境与其他第三方有差异)，共选取样本检测机构41家。

　　41家检测机构中，收入在3000万以下的共26家,占比63.41%;收入在3000万到5000万共4家，占比9.76%;收入在5000万以上共11家，占比26.83%。有7家公司2015年进入收入下降通道。通过图1清晰可见，大多数机构由于单一实验室单一区域的特点，产值在2000万附近徘徊。

　　图 1：2015年新三板第三方检测上市公司总收入(亿)

　　与收入增长率

　　盈利能力并不乐观。2015年有6家机构亏损，15家机构净利润下滑，净利润在0到500万之间的机构共23家，占比56.1%;500万-1000万的机构共7家，占比17.07%;超过1000万净利润的共5家，占比12.2%。图2可见，大多数机构徘徊在微利水平。检测机构成为公众公司后，规范的财务核算使检测机构的盈利能力大幅下降，如何提升运营能力成为关键。

　　图 2：2015年新三板第三方检测上市公司净利润(亿)

　　与净利润增长率

　　对检测机构而言，总产值和人均产值并没有显示相关性，很多产值低的机构人均产值走势并不确定，预示着各机构资源禀赋可能存在严重差异。41家样本公司2014年平均人均产值31万，2015年平均人均产值32万。

　　图 3：2015年新三板第三方检测上市公司收入(亿)

　　与人均产值

　　新三板上挂牌的检测机构是区域内规模尚可或者业务有特点的，这其中除了较少在细分行业有影响外，大多数机构在细分行业内都处于中等市场地位。他们的领导者有着较强的资本概念，但是如何突破产品线瓶颈、区域瓶颈从而提高盈利能力毕竟是企业运营的本质。推广至中国几万家中小检测机构，如何发展已经到了必须战略思考的时候。

　　第三方检测行业，如何从“春秋”到“战国”

　　中国第三方检测产业的实际市场容量超过2000亿，容量超过300亿美金的市场理论上的格局应该是：有若干家综合检测实力较强、并逐步形成品牌效应的机构，形成寡头竞争。同时在这样市场体系中依旧有一些“小而美”有特色的检测机构存在，这样的格局有利于行业建设和发展。

　　CTI华测2015年的产值为12.87亿，只占市场的1%不到。前几名检测机构的市场占有率极低，表明行业还存在较大的并购整合空间。华测2015年人均产值为30万，比2014年提升了每人2万元，由于中国大量国有检测机构占据资源优势，其产值和利润尚不具备可比性。即使看华测和其他新三板检测机构公司，我国的检测机构通过效率改善提升盈利能力的还有很大空间。

　　历史从来都是锐意改革的勇士和野心勃勃的战略家书写的。我们预测有四类机构将成为未来中国第三方检测市场的主流力量：

　　第一类：已经获取行业资源和进入壁垒的上市公司。华测检测、苏交科等是最有可能通过自身成长和强有力的并购手段，在中国资本市场高估值的有利形势下快速崛起。最近苏交科收购美国TA实验室，可见其扩张的决心和气势，当然如何加强整合协同比并购交易本身更重要。

　　第二类：近几年率先混改出来的国有检测机构。混合改制先成功的国有检测机构，在原有的质量体系、技术水平、人才管理中注入市场机制，同时混改将经营者个人利益和公司利益进行了良性整合，依托其原有的优势极有可能快速进入资本市场并开始对外扩张的步伐。可以预见的是，中国检测行业的资源在一定时间内依旧会向这一类机构倾斜。

　　第三类：较早获得资本支持并进入整合提升的民营检测机构。如同几百个小国并存的春秋时代一样，较早锐意改革的国家率先提升了国力并在征战中获得主动。民营检测机构有灵活的机制，单翅膀天使若能汇聚人才、技术及市场优势，将爆发不可忽视的前进力量。2016年初钛和资本牵手三家检测机构整合的中谱检测专注生命健康领域的检测服务，目前已经形成四家综合实验室，覆盖山东、江苏、浙江及内蒙。这类机构若能不断提升管理协同能力，加之产业资本支持，必将成为中国检测市场的新生力量。

　　第四类：品牌卓越的外资检测机构。外资检测机构历经百年的沉淀积累，其树立的品牌信任度具有极高的竞争能力，这是中国检测机构短时期即使并购出海也不容易赶上的。所以在贸易活跃领域或者具有较高市场化的领域，都是外资检测机构的有利战场。此外，外资机构进入中国后为中国检测机构培养的专业人才，也弥补了中国检测机构专业人才的不足。

　　无论是“春秋”还是“战国”，都将会成为历史。时代的力量是看不见的，而我们却身在水中&#823&#823