又一检测机构上市！思科瑞成功登陆科创板

成都思科瑞微电子股份有限公司（以下简称“思科瑞”，688053.SH）本次公开发行股票2500万股，发行价格55.53元/股，新股募集资金总额138,825.00万元，发行后总股本10000万股。成都思科瑞微电子股份有限公司主营业务为军用电子元器件可靠性检测服务，具体服务内容包括电子元器件的测试与可靠性筛选试验、破坏性物理分析（DPA）、失效分析与可靠性管理技术支持。2021年度，公司实现营业收入22,205.83万元，净利润9,706.06万元。公司位于四川省成都市。

思科瑞是一家提供军用电子元器件可靠性检测服务的高科技企业，产品应用于机载、车载、舰载、箭载、弹载等军用电子系统，涉及航天、航空、船舶、兵器、电子等核心军工领域，客户主要是军工集团下属企业以及为军工企业配套的电子厂商。

思科瑞2022年7月5日披露的招股书显示，公司拟募集资金61,856.41万元，分别用于成都检测试验基地建设项目、环境试验中心建设项目、无锡检测试验基地建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金。

2019年至2021年，思科瑞的营业收入分别为1.05亿元、1.66亿元、2.22亿元，复合增长率为45.76%；扣非归母净利润分别为4170.91万元、7118.17万元、9157.43万元，复合增长率为48.17%。

此外，今年上半年公司预计可实现营业收入为1.28亿元至1.36亿元，同比增长16.28%至23.55%；归母净利润为5813.38万元至6357.59万元，同比增长12.47%至23.00%。

分板块来看，思科瑞的业务分为可靠性检测筛选、DPA、技术开发及其他服务。2019年至2021年期间，可靠性检测筛选业务是公司主要的营收来源，其销售占比维持在80%以上；同时，伴随着业务拓展进程加速，技术开发及其他服务板块的销售占比呈现出稳中上行的态势。

除了业绩规模增长，公司的盈利能力也保持较高水平。2019年至2021年，公司毛利率分别为76.78%、76.48%、74.64%。之所以保持较高的毛利率，主要是由于思科瑞所处技术服务型业务特点和军用电子元器件可靠性检测行业存在资质壁垒、技术壁垒、军工客户壁垒的竞争格局等。

行业市场前景

根据《2019年度全国检验检测服务业统计报告》，2019年电子电器类检验检测机构营收179.62亿元，同比增长31.20%，远高于传统行业增速。

作为新兴领域，随着电子产品生命周期的缩短，检测频率、产品种类的双重提高，该领域市场规模有望持续保持较高增长速度。

另一方面，公司所检测的是军用的电子元器件产品，主要应用于军用武器或设施中。因此军用电子元器件是国防信息化和武器装备费的重要组成部分。

根据《新时代的中国国防》白皮书以及行业统计数据，我国武器装备支出从2010年的1773.59亿元上升至2019年的4759.50亿元，增长近1.7倍。Wind数据统计显示，我国国防信息化支出也从2014年的750亿元上升至1459亿元，增长近1.9倍。

展望未来，鉴于目前我国军工电子信息化迅速发展，武器装备更新换代加快，对军用电子元器件的需求也将迅速增加。

与此同时，近年来，国家发布一系列政策开放检测行业监管体制，鼓励不同所有制检验检测认证机构平等参与市场竞争。

随着行业监管体制市场化变革的逐步深入和市场化的检测机构的快速成长，独立第三方的民营检测机构将越来越多地介入到军工检测领域，以公司为代表的民营检测机构将面临良好的发展机遇。