36家上市乳企2025财报全景：伊利、蒙牛、光明、飞鹤们的真实表现

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随着4月财报季落下帷幕，伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业、中国飞鹤、优然牧业及现代牧业等36家上市及挂牌奶业企业悉数交出2025年“成绩单”，全面揭示了行业过去一年的经营图景。

梳理36家企业的财报数据可见，行业整体营收底盘依然稳固，但增速分化态势加剧。具体来看，仅有17家企业实现营收正增长，占比不足五成；而营收下滑的企业数量则达到19家。这一数据格局深刻折射出当下行业现状：在原奶供给过剩与终端消费需求疲软的双重挤压下，具备强大品牌力、渠道力及精细化成本控制能力的龙头企业优势持续扩大，而中小乳企则面临着更为严峻的生存大考。下表汇总了36家乳企2025年的营收与涨幅数据，带您一览行业全貌。

一、头部乳企

伊利股份：营收1,156.36亿元，同比+0.21%；归母净利润115.65亿元，同比+36.82%。常温液态奶优势扩大，低温白奶营收增长超20%，低温活性乳酸菌饮料增长超40%。

蒙牛乳业：收入822.45亿元，同比-7.3%；权益股东应占利润15.45亿元（同比+1,378.9%），经营利润65.6亿元。鲜奶板块双位数增长，“每日鲜语”高端新品高双位数增长；冰淇淋（随变+绿色心情）双位数增长；奶粉业务全年近双位数增长（下半年提速至高双位数）。

二、大型综合及养殖牧业

光明乳业：营收238.95亿元，同比-1.58%；归母净利润亏损1.49亿元（同比-120.67%），主因新西兰子公司新莱特亏损4.07亿元吞噬母公司盈利。

优然牧业：营收206.5亿元，同比+2.8%；年内溢利38.8亿元，同比+26.7%。牧场100座，奶牛61.9万头，成母牛占比55%（+2.7pct），年化单产12.8吨（+1.6%），原料奶产量423.3万吨（+12.9%），单公斤饲料成本降10.5%。

中国飞鹤：营收181.1亿元，同比-12.7%；净利润20.9亿元，同比-42.7%。行业调整期稳健应对，加码科研与乳蛋白技术，优化渠道，推进全龄营养及海外拓展。

H&H国际控股：营收143.54亿元，同比+9.97%；年内溢利1.96亿元（扭亏）。中国市场营收102.0亿元（+17.5%，占比71.1%）。BNC业务重拾增长，合生元超高端婴配粉市占率达17.1%（历史新高）。

现代牧业：营收126.01亿元，同比-4.9%；毛利34.54亿元（+0.1%）；年内亏损12.04亿元（亏损收窄18.04%）。主动优化牛群结构，动态调整留养标准，为供需反转蓄力。

新乳业：营收112.33亿元，同比+5.33%；归母净利润7.31亿元，同比+35.98%。以“鲜立方战略”为核心，产品创新、科技赋能、渠道变革推动高质量发展。

澳优乳业：营收74.88亿元，同比+1.2%；权益股东应占利润1.77亿元，同比-24.8%。全家营养+国际业务双轮驱动，佳贝艾特国际业务近10亿元，三年复合增长超50%。

三元股份：营收63.40亿元，同比-9.58%；归母净利润亏损2.25亿元（盈转亏），主因参股法国HCo计提商誉减值4.97亿元。剔除该因素后归母净利润2.71亿元（+395%），主业扎实。

妙可蓝多：营收56.33亿元，同比+16.29%；归母净利润1.18亿元，同比+4.29%。奶酪业务收入46.15亿元（+22.84%），营收占比升至82.37%，为核心增长引擎。

赛科星：营收41.83亿元，同比+5.93%；归母净利润亏损0.76亿元（亏损收窄61.17%）。盈利改善主因综合毛利增加及资产减值损失减少。

澳亚集团：营收34.68亿元，同比-5.9%；公司拥有人应占亏损7.51亿元（亏损收窄40.9%）。亏损主要因生物资产公允价值变动（原料奶售价下降假设所致）亏损9.46亿元。

中国圣牧：营收33.42亿元，同比-0.9%；母公司拥有人应占亏损3.73亿元（亏损扩大470.11%）。牛群结构优化，成乳牛单产达12.4吨（历史新高），养殖效率持续提升。

三、区域及特色乳企

一鸣食品：营收29.04亿元，同比+5.55%；归母净利润5,119.34万元，同比+76.87%。在营门店2,009家（加盟1,565家，净增94家），直营444家，待开业25家。

贝因美：营收27.75亿元，同比+0.06%；归母净利润1.54亿元，同比+49.68%。受益于婴童产业空间及管理运营效率提升。

天润乳业：营收27.52亿元，同比-1.87%；归母净利润4,148.28万元，同比-4.99%。乳制品产量30.70万吨（+3.21%），销量30.68万吨（+4.23%），牛只存栏5.01万头，成母牛单产突破12吨。

原生态牧业：营收27.33亿元，同比+7.1%；净利润5.52亿元，同比+86.22%。原料奶销量63.86万吨（+12.7%），平均售价4,278元/吨（-4.9%）。

南方乳业：营收18.39亿元，同比+1.21%；归母净利润2.21亿元，同比+5.45%。

皇氏集团：营收17.72亿元，同比-13.36%；归母净利润亏损4.49亿元（亏损收窄34.10%）。

菊乐股份：营收16.94亿元，同比+3.20%；归母净利润2.91亿元，同比+25.16%。

百菲乳业：营收16.15亿元，同比+13.55%；归母净利润2.42亿元，同比-19.30%。巴氏杀菌乳营收增160.93%（拓展低温鲜奶），发酵乳增462.59%（拓展酸奶）。

燕塘乳业：营收15.86亿元，同比-8.47%；归母净利润5,762.51万元，同比-43.94%。行业需求收缩与供给扩大双重挑战下保持战略定力。

均瑶健康：营收13.32亿元，同比-8.67%；归母净利润亏损1.9亿元（亏损扩大553.26%）。

骑士乳业：营收13.19亿元，同比+1.75%；归母净利润4,901.47万元（扭亏为盈）。养殖奶牛2.3万头（成母牛近1.3万头），日产生鲜乳410吨，乳制品日处理能力1,500吨，生鲜乳收入占比40.66%。

李子园：营收12.96亿元，同比-8.44%；归母净利润1.96亿元，同比-12.29%。成本下降因销量减少及部分原材料降价。

西部牧业：营收9.25亿元，同比-1.44%；归母净利润亏损5,066.88万元（亏损收窄57.35%）。本地养殖企业优化牛群，饲料业务收入利润下降。

庄园牧场：营收9.21亿元，同比+3.44%；归母净利润亏损7,438.87万元（亏损收窄55.24%）。全产业链成本管控（养殖精益化、生产智能化）推动成本下行。

熊猫乳品：营收8.11亿元，同比+6.12%；归母净利润1.08亿元，同比+5.38%。浓缩乳制品收入6.14亿元（+4.90%，占比75.69%），乳品贸易收入7,708.38万元（-39.00%）。

品渥食品：营收7.91亿元，同比-9.72%；归母净利润502.15万元，同比-28.14%。加快全球供应链建设，澳洲、新西兰采购额增112%，新西兰工厂稳步推进。

科迪5（科迪乳业）：营收7.39亿元，同比-5.34%；净利润8,049.88万元，同比+56.69%。

麦趣尔：营收6.01亿元，同比-5.39%；归母净利润亏损1.03亿元（亏损收窄55.42%）。

阳光乳业：营收4.77亿元，同比-8.15%；归母净利润1.04亿元，同比-8.81%。主动适配行业新趋势和消费需求，业绩相对稳健。

达诺乳业：营收2.58亿元，同比+21.69%；净利润亏损381.81万元（止盈转亏）。

牧同科技：营收2.24亿元，同比-9.10%；归母净利润亏损2,526.47万元（亏损扩大8.11%）。

一景乳业：营收1.64亿元，同比-9.69%；归母净利润亏损811.02万元（亏损收窄67.68%）。

纵观 36 家乳企 2025 年报，行业呈现三大趋势：其一，原奶价格低位运行倒逼养殖端提质增效， 优然牧业、现代牧业、中国圣牧等上游企业通过优化牛群结构、提升单产水平应对周期低谷，单公斤饲料成本持续下降；其二，消费端结构性分化加剧，低温鲜奶、奶酪等高附加值品类逆势增长，新乳业低温白奶增长 20%以上，妙可蓝多奶酪业务增长 22.84%，而传统常温液态奶增速放缓；其三，行业集中度持续提升，伊利、蒙牛双寡头地位稳固，中小乳企在品牌、渠道、成本方面的劣势被进一步放大。

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